Au troisième trimestre, le bénéfice par action a plongé de
22 %, soit bien plus bas que les attentes. La faiblesse des commandes des
derniers mois a pesé sur le chiffre d’affaires, qui chute de 7,5 %.
L’activité puces pour téléphonie sans fil (30 % des ventes) a fort souffert (-16 %). D’une part, l’exclusivité dont bénéficiait
Texas auprès de gros clients prend fin et la concurrence ravit des parts de
marché. D’autre part, de gros clients, comme Nokia, réduisent fortement leurs
commandes et, globalement, la demande baisse, de manière aussi soudaine que
sévère (et ce n’est qu’un début selon nous). Les stocks sont dès lors trop
élevés. Pendant que le groupe les réduit, la production tourne au ralenti et les
coûts fixes persistent. On attend dès lors une baisse de la rentabilité en 2008
et 2009. Pour le quatrième trimestre, le groupe table sur un recul du bénéfice
par action de ±40 %. Le premier trimestre 2009 sera encore plus
faible. Le groupe réagit en annonçant une restructuration (cession d’un pan de
l’activité puces pour téléphonie sans fil, réductions de coûts). Geste un
peu tardif selon nous (le groupe aurait pu anticiper les difficultés), qui eut
été plus facile à mener en période plus calme. Nous réduisons nos prévisions de
bénéfice par action à 1,68 USD pour 2008 et à 1,20 USD pour
2009.
