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Kraft Foods (31 oct 2008)
Confirme son statut défensif
En cette période de crise économique, Kraft confirme
ses qualités défensives et la visibilité sur ses futurs résultats. Action peu
risquée et bon marché.
ACHETEZ.
Le résultat du 3e trimestre est conforme aux attentes (sans
tenir compte d’une plus value de 0,57 USD par action sur la cession des
activités céréales). Le chiffre d’affaires affiche une croissance interne de 7,1 %,
grâce à la hausse des prix de vente, appliquée pour compenser le renchérissement
des coûts de production et qui n’a que peu affecté les volumes vendus
(-0,9 %). De la sorte, la marge
opérationnelle du trimestre (hors éléments exceptionnels) se maintient à
11,8 % (contre 12,4 % en 2007). En dépit du contexte économique
morose, Kraft devrait selon nous continuer sur cet élan. Certes, à court terme,
le renforcement du dollar va peser sur les marges (plus de 40 % des revenus
sont encaissés dans d’autres devises). Mais les investissements dans la qualité
et dans l’amélioration de l’offre devraient encore porter leurs fruits. En
outre, l’intégration de l’activité biscuits (rachetée à Danone en début
d’année) n’a pas encore livré tout son potentiel. D’ailleurs, la direction
maintient sa confiance : le dividende trimestriel est relevé de plus de
7 %.
Partageant cet optimisme, nous tablons sur un bénéfice par action
de 1,60 USD en 2008 et de 1,70 USD en 2009.
Cours au moment de l'analyse
: 28,47 USD
Kraft est un géant américain de
l’alimentation, numéro deux de son secteur derrière Nestlé, avec un chiffre
d’affaires de plus de 40 milliards de dollars (snacks : 29 %,
fromage : 19 %, plats préparés : 16 % , mayonnaises &
dressings : 15 %). Il est aussi très actif sur le marché des boissons,
principalement le café.
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