Trimestre supérieur aux attentes

Brillant trimestre pour l’ italien : le résultat dépasse nos attentes. Compte tenu du recul du prix du baril, nous réduisons néanmoins nos prévisions, mais le titre reste bon marché.
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Grâce à la hausse de la production d’hydrocarbures, à la reprise des marges de raffinage et au prix du baril (bien plus élevé au 3e trimestre 2008 qu’au 3e trimestre 2007), le résultat trimestriel est étincelant et dépasse nos espérances : le bénéfice gagne 37 % par rapport à un an plus tôt. Pour l’ensemble de 2008, ENI relève son objectif de croissance de production (de 2 % à 3 %). Un geste non négligeable quand on sait que divers concurrents enregistrent une baisse de leur niveau de production. En outre, ENI réaffirme que son plan d’investissement avait été estimé sur base d’un prix du brut situé entre 50 et 54 USD et que, le brut étant aujourd’hui à 60 USD, aucune révision de ce plan n’est prévue. Enfin, le groupe a souligné sa capacité à générer des liquidités, qui lui permettra d’honorer ses dettes et de maintenir une politique de dividende généreuse, même si le prix du baril chute sous les 40 USD. Vu le résultat trimestriel, nous maintenons notre prévision de bénéfice par action 2008 à 2,95 EUR. Bien que confiant dans les bonnes perspectives d’ENI, par prudence face au ralentissement économique, nous réduisons toutefois celle pour 2009 à 2,76 EUR (contre 3,05 auparavant).