Sévère recul des profits en perspective

Vu le noircissement des perspectives, le chiffre d’affaires s’écroule. 2009 sera médiocre. Fin septembre, nous conseillions de ne pas se précipiter sur l’action, alors déjà pressue bon marché, vu les incertitudes quant à l’ampleur future de la crise. Bien que le cours ait perdu 25 % depuis, nous maintenons ce conseil
CONSERVEZ.

L’intérim commence à souffrir des piètres perspectives. Au 3e trimestre, les ventes de Randstad ont perdu 3 %, avec un recul sur quasi tous ses marchés : -3 % en France (23 % du chiffre d’affaires), -1 % aux Pays-Bas (22 %), -3 % en Belgique et au Luxembourg (9 %) et -8 % aux USA (11 %). Seule l’Allemagne (11 % des ventes) affiche une hausse de 1 % (hors acquisitions); mais c’est aussi un brusque ralentissement de la croissance (encore +11 % au 2e trimestre). Et si les synergies issues de l’intégration de Vedior ont permis jusqu’ici de préserver les marges (5,4 % au 3e trimestre contre 5,9 un an plus tôt), cela ne durera pas. La baisse des ventes, gravement accélérée en septembre, devrait être de plus de 6 % en octobre, soit un peu plus rapide que nous le pensions. Pour les prochains trimestres, nous tablons sur des baisses d’au moins 10 %. Nous réduisons dès lors notre prévision de bénéfice par action 2008 à 2,23 EUR (contre 2,60 EUR auparavant). Pour 2009, nous la maintenons à 2 EUR, avec des marges qui devraient rapidement glisser vers les 3 %. En 2010, un léger rebond pourrait être possible.