Résultats faibles d’ici 2010

Tout comme 2007, 2008 sera une année décevante. Dès 2010, toutefois, la croissance de la division LNG devrait dynamiser le bénéfice. Après sa forte chute, le titre est désormais correctement évalué. Ne vendez plus. CONSERVEZ.

Les résultats des neuf premiers mois sont faibles et globalement stables par rapport à 2007. Et les trimestres à venir ne promettent pas d’amélioration. Les tarifs d’affrètement pour le LPG (40 % des bénéfices) resteront en effet sous pression, suite d’une part à l’accroissement attendu de la flotte mondiale (+16 % en 2008, +10 % en 2009), et d’autre part, au report de certains projets de production de LPG, qui freine momentanément la demande de capacité des transports. De plus, les frais d’équipage continuent à grimper. Nous avons rabaissé de 42 % nos prévisions bénéficiaires pour 2009, à 0,40 EUR par action. L’année 2010 devrait être celle du grand rebond tant attendu (nous tablons sur un bénéfice par action de 1,40 EUR); quatre bateaux avec système de regazéification à bord, actuellement en cours de construction. Grâce à ces bateaux, déjà loués contractuellement pour 25 ans, les activités de transport de LNG devraient représenter pas loin de 80 % des bénéfices (50 à 60 % aujourd’hui) et le bénéfice opérationnel devrait rapidement doubler. L’équilibre entre l’offre et la demande de bateaux devrait aussi redevenir plus favorable.