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ASM Lithography (18 juil 2008)
Encore plus
pessimiste
Empêtrée dans le retournement du cycle des semi-conducteurs, la
société n’est pas prête d’apercevoir le bout du tunnel. Action chère.
VENDEZ.
Le groupe néerlandais n’en finit pas d’inquiéter les
investisseurs. Alors qu’il y a trois mois, il tablait pour 2008 sur une baisse
des ventes limitée à 10 % par rapport à 2007, il vient d’indiquer que la
baisse pourrait s’amplifier et même atteindre les 20 %. Pourtant, au
premier semestre de cette année, le chiffre d’affaires n’a reculé que de
6 % grâce à la livraison des systèmes de lithographie par immersion
(nouvelle technologie à forte valeur ajoutée). Mais il semble que le
ralentissement économique de part et d’autre de l’Atlantique contraint davantage
les fabricants de puces à réduire leurs investissements en équipements de
production. Résultat : le carnet de commandes continue de se dégrader et a
atteint son niveau le plus bas depuis 2002. A court terme, le groupe s’attend
donc à ce que le recul des ventes se poursuive. Et une nouvelle baisse de
rentabilité est à prévoir. Le groupe s’y prépare en réduisant notamment ses
frais généraux et administratifs, mais nous craignons bien que ces efforts ne
suffiront pas à la compenser. Nous réduisons dès lors, nos prévisions de
bénéfice par action à 0,93 EUR pour 2008 (contre 1,10 auparavant) et à
1,25 EUR pour 2009 (contre 1,60).
Cours
au moment de l'analyse : 14,25 EUR
ASM Lithography
est un fabricant néerlandais d’équipements réalisant l’impression de circuits
intégrés (par un procédé photographique) sur des plaques très fines de silicium,
pour l’industrie des semi-conducteurs (pour perfectionner la fabrication de
puces électroniques).
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