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Miko (05 juin 2008)
Changement de
conseil
Les ventes
trimestrielles sont conformes aux ambitions du groupe à long terme mais la rentabilité sera
sous pression cette année. Le cours n'en tient pas compte et l’action est devenue
chère.
VENDEZ.
Après une année 2007 un peu inférieure à nos attentes (lourd
impact de l’été maussade sur les emballages pour crème glacée et donc sur la
rentabilité du plastique au second semestre), l’an 2008 sera sans doute
beaucoup plus encore sous nos attentes. Car si les ventes du premier trimestre
gagnent 10 %, la marge 2008 sera pénalisée par le récent rachat du
limbourgeois Grispa (plastique), en quasi-faillite, et surtout par la
hausse de prix des matières premières. Elle n’est répercutée sur les prix de
vente que 3 à 6 mois plus tard (plastique) ou de manière partielle, à
cause de la concurrence (c’est le cas du café en Grande Bretagne, où Miko
réalise 20 % de ses ventes). Enfin, le bénéfice souffrira de la chute de la
livre sterling (-11 % en moyenne sur les cinq premiers mois de 2008). Nous
ne remettons pas en cause les perspectives de croissance des prochaines années
(expansion géographique pour le café, nouveaux contrats dans le
plastique et usage plus intensif des capacités de production) et tablons sur un rebond
du bénéfice 2009. Mais vu le recul de rentabilité que nous attendons, nous
réduisons notre prévision de croissance du bénéfice 2008 à +1,3 % (contre
+15 % auparavant) et tablons sur 4,40 EUR par action.
Cours au moment
de l'analyse : 54 EUR
Le groupe belge Miko est actif dans le
service « café » (en entreprises, etc.) et les emballages plastiques
pour l'industrie alimentaire et cosmétique.
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