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Repsol YPF (22 août 2008)
Changement de conseil
En dépit des incertitudes
qui persistent sur l'avenir du groupe, la récente chute de cours, dans le
sillage du prix du baril, a rendu l'action bon marché.
ACHETEZ.
Repsol n'a pas été à la fête ces dernières années,
pénalisé par sa surexposition à l'Amérique latine (Argentine en particulier) qui
continue de peser sur sa rentabilité et sur ses perspectives de production
(nouvelle baisse de 13 % au 2e trimestre). Le plan stratégique 2008-12
va dans le bon sens, avec la poursuite du rééquilibrage géographique et la
cession prochaine d'une part supplémentaire de 20 % dans l'importante
filiale argentine YPF. Mais l'objectif bénéficiaire fixé (multiplication par 2,8
en 4 ans) nous semble trop ambitieux. Car les incertitudes sont nombreuses
pour l'avenir : évolution du prix du baril, processus de cession de YPF,
flou quant à sa participation dans le capital de Gas Natural (lequel est en
passe d'acquérir l'électricien espagnol Union Fenosa). Prudents, nous tablons
dès lors sur un bénéfice par action de 2,90 EUR en 2008 et de
2,80 EUR en 2009.
A plus long terme, nous sommes plus optimistes. Car si les réserves prouvées et les objectifs de production restent les points faibles du groupe par rapport à ses concurrents, et que des inconnues subsistent en la matière, la découverte récente d'immenses réserves de pétrole au large du Brésil éclaircit l'horizon.
Cours au moment de l'analyse : 20,39
EUR
Repsol est un groupe pétrolier et
gazier hispano-argentin, très centré sur l’Espagne et l’Amérique latine depuis
le rachat de l’argentin YPF en 1999.
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