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Roularta (28 août 2008)
Marges
sous pression
Nous restons pessimistes,
tant pour le court que pour le long terme. L'action reste trop
chère.
VENDEZ.
Le 1er semestre a été encore bien plus mauvais que
prévu. Alors que le groupe tablait fin juin sur un bénéfice opérationnel en recul de ±20 % (hors éléments non récurrents), la baisse est d'environ 35 %. Les rentrées publicitaires des médias imprimés semblent avoir été très faibles en juin ; sur le semestre, le chiffre d'affaires n'a ainsi gagné que 5 % alors que les coûts grimpaient de 10 % (logistique, papier, programmation audio-visuelle…). La rentabilité de L'Express - L'Expansion (France) s'est également dégradée. Le bénéfice par action limite néanmoins les dégâts (-13,4 %), grâce à la plus-value sur la vente d'un magazine norvégien. L'heure est donc aux réductions de coûts et à la cession d'activités en pertes. Néanmoins, Roularta table sur une hausse du résultat 2008 par rapport à 2007. Mais celui-ci avait souffert de lourdes charges de restructuration et de réductions de valeur au 2nde semestre. Hors ces éléments « exceptionnels », compte tenu du recul attendu au 2nd semestre sur le marché publicitaire (près de 60% du chiffre d'affaires), nous tablons sur un recul du bénéfice (-15 à 20 %). Pour 2008 nous prévoyons à présent un bénéfice par action, plus-value incluse, de 2,15 EUR (contre 2,94 EUR auparavant). Pour 2009 nous tablons sur 2 EUR (contre 2,80).
Cours au moment de l'analyse :
24,05 EUR
Roularta est un groupe de média belge actif dans la presse (De
streekkrant, Trends, Le Vif/L’Express,…) et l’audiovisuel via VMMa (VTM, 2Be,
Canal Z, Q-music,…). Réalise un tiers de son chiffre d’affaires en
France.
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