Saint Gobain (07 avr 2008)
Wendel veut
participer à la gestion
Le français Wendel, qui s’est forgé une belle participation
dans Saint-Gobain, exige son mot à dire dans la gestion. Pas une mauvaise chose
à notre avis. Titre correctement évalué.
CONSERVEZ.
La société d’investissements Wendel a dépensé depuis mi-2007
plus de 5 milliards d’euros dans des titres Saint-Gobain et en est devenu
principal actionnaire, avec une participation de maintenant 21,19 %. Elle
affirme ne pas vouloir prendre le contrôle et se limiter à 21,50 %, mais
fait part de ses exigences. Elle souhaite désigner cette année deux membres du
conseil d’administration (et un troisième en 2009) ainsi que créer un comité
stratégique ou siégera un de ses représentants, de façon à avoir son mot à dire
dans la stratégie. Des exigences qui, au départ, n’ont pas eu l’heur de plaire
au conseil et à la direction… Mais les actuels dirigeant ont beau considérer le
comportement de Wendel comme une attaque, de notre côté, nous sommes plutôt
d’avis que la présence d’un gros actionnaire stable, participant à la gestion,
n’est pas une mauvaise chose. Elle peut inciter la direction à ne pas se reposer
sur ses lauriers et à rester attentive à toute opportunité d’acquisition,
d’amélioration de la productivité ou de réduction de coûts. A noter que
nous maintenons nos prévisions de bénéfice par action à 5,98 EUR pour 2008
et à 6,36 EUR pour 2009 et que le dividende relatif à l’exercice 2007
grimpe de 20,6 %, à 2,05 EUR brut.
Cours au moment de l'analyse : 54,37 EUR
Sur 10 ans, le cours de
Saint-Gobain (en gras, base 100) a suivi grosso modo l’évolution de la moyenne
mondiale du secteur des matériaux de construction (trait fin). A Wendel à
présent à prouver qu’il peut mieux faire…
Le groupe
français Saint Gobain est actif au niveau mondial dans la fabrication et la
distribution de verre, de matériaux de construction ainsi que de céramiques, de
plastiques, d’abrasifs etc.
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