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Siemens (13 juin 2008)
La direction
est trop optimiste
Malgré un discours de la direction qui se veut rassurant, nous
restons à l’écart de ce titre, toujours cher.
VENDEZ.
Le dernier résultat trimestriel publié avait
été globalement conforme aux attentes, soit assez faible, mais finalement
rassurant, après l’avertissement sur résultats lancé début 2008, suite aux
déboires de plusieurs grands projets (retards, défauts techniques). Pour le
trimestre en cours, le groupe confirme la solidité de ses ventes. En outre, il a
consenti diverses mesures : accélération du recentrage sur les activités
industrielles, électriques et médicales, rachats d’actions et nouvelles
réductions de coûts. Mais malgré tout cela et en dépit de la baisse du cours
depuis début 2008 (-34 % ), nous restons à l’écart du titre. Car, d’une
part la forte position du groupe dans les métiers industriels (40 % du
chiffre d’affaires) le rend très sensible au ralentissement économique actuel et
à la hausse de prix des matières premières. Et d’autre part, il n’est pas non
plus à l’abri de mauvaises surprises, comme par exemple une sévère punition des
autorités boursières américaines suite aux précédentes affaires de corruption,
ou encore de lourdes moins-values sur la future cession à venir de ses dernières
activités d’équipements télécoms (toujours en perte).
Nous tablons sur un
bénéfice
par action de 4,57 EUR (hors éléments non récurrents) pour l’exercice 2007/08 (clôture le 30/09)
et de 6,14 EUR pour le suivant.
Cours
au moment de l'analyse : 72,25 EUR
Siemens est un
conglomérat industriel actif notamment dans l’automatisation, les
équipements électriques, médicaux, de communication, etc. Il réalise 50 %
de son chiffre d’affaires en Europe, 25 % en Amérique et 15 % en
Asie.
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