Valeo (21 déc 2007)
Valeo doit démontrer sans tarder sa capacité à croître
de manière rentable. Malgré la baisse du cours, l’action reste correctement
évaluée.
CONSERVEZ.
Le fond d’investissement Pardus, principal actionnaire de Valeo
avec une participation de 16,3 %, fait à nouveau parler de lui. Pour
rappel, ce fonds souhaite que la direction adopte une approche fondamentalement
différente dans la gestion de l’équipementier automobile. Nous ne pouvons que
nous réjouir de ce nouvel épisode dans les relations tendues entre Valeo et son
premier actionnaire, un épisode qui devrait pousser l’équipementier à un peu
plus de dynamisme. Valeo a, dans ce cadre, vendu récemment son activité de
câblage, une opération qui entraîné une perte à la clôture du troisième
trimestre. Cette vente s’inscrit dans la stratégie de Valeo de céder les
activités dont les perspectives apparaissent comme les moins favorables et de
nouvelles cessions sont encore attendues pour 2008. Malheureusement, le groupe
se montre beaucoup moins entreprenant pour ce qui est des acquisitions
susceptibles d’améliorer structurellement sa rentabilité, alors que la baisse de
son endettement lui en donne les moyens. Compte tenu de la cession récente et du
niveau d’imposition au troisième trimestre, nous avons revu dernièrement
nos prévisions de bénéfice par action de 1,9 à 1,6 EUR pour 2007 et de 2,4 à
2,2 pour 2008.
Cours au moment de
l'analyse : 28,23 EUR
L’absence d’amélioration fondamentale de la
rentabilité pèse clairement sur le cours de Valeo (gras, base 100 par rapport
l’indice européen).
Un des plus importants équipementiers automobiles
au monde : moteurs électriques, systèmes d'essuyage, systèmes thermiques pour
moteurs,… Réalise environ 70 % de son chiffre d’affaires en Europe mais est
aussi actif en Asie et sur le continent
américain.
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