Croissance nulle

La morosité du consommateur européen pèse encore plus que prévu sur les ventes. Sans tenir compte de la récente acquisition d’Andres Sarda, les ventes 2008 ne progresseront probablement pas. L’action reste chère.
VENDEZ.

La décélération des ventes déjà constatée en 2007 se confirme. Mais cette fois, en plus de la relative maturité des marchés européens où sont réalisées les ¾ de ses ventes, VdV doit aussi composer avec la baisse du pouvoir d’achat des ménages. Résultat, sur le premier semestre, la progression du chiffre d’affaires se limite à 0.9%. C’est moins que prévu et en Europe, les ventes s’inscrivent même en léger recul (-0.2%). Malgré le lancement en septembre de la nouvelle ligne Marie-Jo Intense (segment sport), le deuxième semestre ne sera pas meilleur. En fin de compte, la progression des ventes 2008 (+4% estimé) sera entièrement due au rachat, annoncé en juin dernier de l’espagnol Andres Sarda. Le prix payé nous paraît un peu cher et la contribution au bénéfice du groupe devrait, dans un premier temps être très limitée. Mais cette opération permet enfin de commencer à mieux allouer l’importante trésorerie de VdV (1/4 de ses liquidités seront absorbées par l’opération) tout en augmentant son chiffre d’affaires d’un bon 10% sur base annuelle. Et, au vu des marges 4 fois moins élevées que celles de VdV, nous ne doutons pas que le belge, fort de son organisation de ventes internationale sera rapidement en mesure d’augmenter la rentabilité ce cette nouvelle marque en en doublant les ventes d’ici 5 ans. En attendant, le bénéfice 2008 devrait, au mieux, s’inscrire en léger recul à 2.25 EUR. Pour 2009 et 2010, nous tablons sur des bénéfices de respectivement 2.41 et 2.56 EUR.

Cours au moment de l'analyse : 27,90 EUR

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Données au 20/11/2008

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Corrélation Une corrélation est un lien. On dit d’une action qu’elle a une forte corrélation avec l'évolution d'un indice dont elle fait partie, si sa courbe d'évolution est quasiment parallèle à la courbe de l’indice. On parle aussi de corrélation entre différents marchés.

Marge d'exploitation La marge d'exploitation (ou marge opérationnelle) est le chiffre obtenu en divisant le résultat d'exploitation par le chiffre d'affaires, multiplié par cent.