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Vestas Wind Systems (14 mars 2008)
Résultats et cours en
rafales
Le spécialiste danois des éoliennes a battu des records
en 2007 et prévoit le meilleur pour 2008. Mais tout cela est trop bien intégré
dans le cours.
L’action est chère
VENDEZ.
Les turbines du groupe danois tournent à plein régime : en
2007, son chiffre d’affaires s’est envolé de 26 %, emporté par l’engouement
pour les énergies renouvelables et pour l’énergie éolienne en particulier, et
son bénéfice par action a atteint 11,60 DKK. Vestas reste ainsi le n°1
mondial de son secteur. Certes, sa part de marché a reculé à 23 % (contre
28% en 2006), en raison notamment de l’arrivée de nouveaux acteurs chinois, ce
qui préoccupe certains observateurs. Mais selon nous, ce recul ne remet pas en
cause les perspectives du groupe. Parce que, tout d’abord, la demande devrait
rester très dynamique ces prochaines années. Et ensuite parce que Vestas donne
la priorité à la rentabilité, plutôt qu’à la course pour remporter des marchés à
tout prix. Pour preuve, sa marge opérationnelle, de 5 % en 2006, est passée à plus de
9 % en 2007 et devrait selon le groupe encore progresser en 2008, pour
atteindre 12 %. L’objectif est accessible selon nous, tant les mesures
destinées à augmenter la productivité continueront de produire leurs effets.
Nous maintenons dès lors nos prévisions de bénéfice par action à
18,22 DKK pour 2008 et à 23,85 DKK pour 2009.
Cours au moment de
l'analyse : 505,00 DKK
L’entreprise danoise Vestas Wind
Systems est spécialisée dans le développement, la fabrication, l’assemblage et
l’entretien d’éoliennes.
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