Environnement difficile

Tributaire de la conjoncture à travers les rentrées publicitaires et la fréquentation des parcs d’attractions, la croissance bénéficiaire devrait être freinée par l’économie américaine. L’action reste correctement évaluée. CONSERVEZ.

Le bénéfice par action au 1er trimestre 2007-08 (exercice clôturé le 30/09/08) s’est avéré nettement supérieur aux attentes du marché avec une progression, hors éléments exceptionnels, de 29 % grâce, e.a., à des rachats d’actions pour 7,5 % de la capitalisation ! Hormis les studios, qui avaient déjà connu une excellente année 2006-2007, toutes les divisions se sont très bien comportées. Les succès rencontrés dans les programmes TV et la bonne tenue des produits dérivés sont encourageants et de nature à consolider le redressement entamé voici 5 ans. Néanmoins, si les activités télévisuelles (42 % du chiffre d’affaires) apparaissent moins sensibles à la conjoncture que celles de bon nombre de concurrents (Disney propose surtout de la télévision par abonnements), il n’en reste pas moins que le groupe tire toujours ±20 % de ses revenus de la publicité, talon d’Achille par les temps qui courent. Nul doute du reste que la crise immobilière et la dégradation du marché de l’emploi auront aussi des conséquences sur la fréquentation des parcs d’attractions (30 % du chiffre d’affaires). Nous préférons dès lors être prudents en ne tablant que sur des bénéfices 2008 et 2009 de 2,1 et 2,25 USD par action.