Waste Connections (05 mai 2008)
Un contexte
économique très difficile
Le premier trimestre a été satisfaisant malgré le
ralentissement économique et le prix élevé du carburant. Mais l’entrée en
récession de l’économie américaine nous amène à réduire nos prévisions
bénéficiaires. L’action reste correctement évaluée.
CONSERVEZ.
Au premier trimestre, le bénéfice par action a crû
de 5,5 %, à 0,35 USD, malgré des marges sous pression. Le groupe a dû
composer avec de mauvaises conditions météorologiques, qui peuvent non seulement
ralentir, voire interdire, la collecte des déchets, mais contribuent aussi à en
accroître le poids, ce qui augmente le coût de traitement, calculé à la tonne.
Le ralentissement économique commence lui aussi à influencer les volumes de
déchets traités (en timide hausse de 2,2 %). Enfin, l’envolée des prix du
carburant ces deux derniers mois pèse sur la rentabilité de l’activité de
collecte des déchets : ne représentant encore que 5,5 % du chiffre
d’affaires du groupe l’an dernier, les frais de carburant pèsent aujourd’hui
plus de 7 %. Et si Waste Connections a la possibilité de répercuter la
hausse du prix du carburant sur ses prix de vente, l’ajustement n’est pas
instantané et prend quelques mois à se matérialiser. Malgré ces bonnes
perspectives pour les prix, le ralentissement économique américain nous incite à
réduire notre prévision de bénéfice par action à 1,58 SUD en 2008 (contre
1,64 auparavant) et à 1,82 USD en 2009.
Cours au
moment de l'analyse : 32,29 USD
Waste Connections est une
entreprise américaine de collecte et de traitement des déchets solides
(métal, papier, verre, déchets
organiques…).
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