Wolters Kluwer (26 nov 2007)
Les ventes
croissent toujours trop peu
Le bénéfice par action est surtout soutenu par les
restructurations et les rachats d’actions. Dès 2009, les ventes devront prendre
le relais, mais ce n’est pas gagné d’avance. Titre cher.
VENDEZ.
Au troisième trimestre, comme prévu,
les marges ont poursuivi leur convalescence (surtout soutenues par les
restructurations et la diminution des charges liées à celles-ci) et la
croissance du chiffre d’affaires a un peu dépassé nos attentes : +4 %
à périmètre constant, dans chacune des quatre divisions. Mais sur les
9 premiers mois de l’année, elle n’est que de 3 %. Pour l’ensemble de
l’année, il est vrai que, pour les activités juridiques européennes, le
groupe relève son objectif de croissance des ventes (elles semblent enfin mieux
se porter grâce aux versions électroniques). Mais pour ses activités
santé, stratégiques au vu de leur potentiel élevé, il ne table plus que
sur +1 à 2 % (son principal concurrent Reed Elsevier– 11,86 EUR;
vendez – devrait réaliser +4 à
6 %). Pas très rassurant pour les années à venir. Dans l’attente, le
bénéfice par action est soutenu par de copieux rachats d’actions
(10 % du capital sera racheté entre
juin 2007 et avril 2008). Pour 2007, compte tenu de la forte exposition du
groupe au dollar (50 % des ventes), nous réduisons néanmoins notre prévision de
bénéfice par action à 1,37 EUR (hors plus-value sur la division
éducation cédée au printemps). Pour 2008,
nous tablons sur 1,56 EUR. Pour la suite, nous restons sceptiques.
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de l'analyse : 20,59 EUR
L’éditeur
néerlandais Wolters Kluwer se classe parmi les leaders mondiaux des produits à
usage professionnel; il est spécialisé dans les éditions médicales,
scientifiques et financières.
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