|
Exmar (30 nov 2007)
Tarifs de
transport sous pression
Le transporteur maritime aura connu une année 2007 décevante.
Et s’il peut compter à terme sur un développement favorable, le cours en tient
largement compte. Titre cher.
VENDEZ.
Les tarifs de transport de LPG (près de 50 % des bénéfices)
ont chuté de 35 % par rapport à 2006 pour les plus gros bateaux, plombés
par la température clémente, la faiblesse de la croissance de l’offre de gaz du
Moyen-Orient et l’arrivée sur le marché de nouveaux bateaux (flotte
mondiale : +7 % en 2007). En outre, si la rentabilité souffre peu de
la chute du dollar (beaucoup de recettes en dollars mais essentiel des coûts
aussi), le résultat converti en euros en pâtit néanmoins. Nous réduisons dès
lors notre prévision de bénéfice 2007 à 0,72 EUR par action (début 2007,
nous prévoyions 1,30 EUR). A court terme, les tarifs de transport
souffriront encore de l’élargissement de la flotte mondiale (au vu des commandes
auprès des chantiers navals, une hausse de plus de 10 % l’an est attendue
en 2008 et 2009). Mais par la suite, la progression se calmera, ce qui permettra
la remontée des tarifs. Nous tablons néanmoins sur des bénéfices 2008 et 2009 en
hausse (0,85 et 1 EUR par action) car le groupe s’équipe de plus en plus de
bateaux permettant la regazéification à bord (encore 5 bateaux de ce type prévus
d’ici 2010). Un avantage face aux concurrents, qui dépendent des pôles de
regazéification terrestre, coûteux et peu répandus.
Cours au
moment de l'analyse : 22,66 EUR
Exmar est un transporteur
maritime belge spécialisé dans le transport du gaz (LPG, LNG,
…).
|
