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Elia (18 juin 2007)
Tarifs
pluriannuels … enfin !
L'Arrêté royal
qui lance l’application de tarifs pluriannuels est enfin approuvé. Par
ailleurs, l’action a
un peu perdu de son intérêt suite à la hausse des taux
(elle est surtout appréciée pour son rendement sur dividende qui atteint
3,2 %). Elle reste correctement évaluée.
CONSERVEZ.
A partir du 01/01/08, Elia pourra enfin faire usage de tarifs
fixés pour 4 ans. Il aura ainsi plus de visibilité sur ses bénéfices futurs et
pourra surtout profiter de ses efforts de gestion. En effet, jusqu’ici, toute
amélioration des prestations était en partie déduite des tarifs de l’année
suivante; désormais, toute surperformance de la première des quatre années
pourra être exploitée, en partie du moins, les trois années suivantes. Ce sera
néanmoins de manière plus réduite que prévu, car le tarif fixé pour 4 ans sera
limité dès le départ par une estimation d’une augmentation réaliste de la
productivité sur la période. Dans l’ensemble, bien que l’impact sur le bénéfice
d’Elia reste difficile à évaluer (certains facteurs restent à préciser), les
mesures nous paraissent favorables pour la période 2008-2011. Notamment, la
partie de la rémunération du groupe basée sur les taux d’intérêt
(rémunération équitable des
actifs déterminée par le régulateur) se fera sur base des taux à 10 ans de l’année en
cours et non plus sur ceux de 2 ans plus tôt, comme c’était le cas jusqu’ici, ce
qui est intéressant vu la hausse actuelle des taux. Ceci pourrait déboucher sur
une nouvelle petite hausse du dividende dès 2008.
Cours au moment de l'analyse : 30,28 EUR
Elia est un
groupe belge, gestionnaire du réseau électrique à haute
tension : développement et entretien des infrastructures (8.300 km de
lignes aériennes et souterraines, plus de 800 postes de transformation), réglage
du flux d'énergie , organisation de l’accès au réseau. Le groupe est détenu à
27,5 % par Suez, 2,6 % par SPE et 30% par Publi-T (le s communes
belges)
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