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Pfizer (05 déc 2006)
L’après Lipitor remis en
question
Il a fallu mettre fin au développement d’un médicament
qui devait succéder au Lipitor dans la génération de revenus. Nous réduisons nos
prévisions de croissance à plus long terme mais estimons que la chute de cours
est exagérée. Titre bon marché.
ACHETEZ.
Pfizer a créé la surprise en annonçant l’arrêt du développement
d’un traitement des maladies cardiovasculaires qu’il présentait comme
révolutionnaire : le Torcetrapib. Après une première polémique (médicament
accusé de provoquer une hausse de la tension artérielle), il apparaît que la
prise combinée avec le Lipitor mène à un taux de mortalité de 60 %
supérieur à celui constaté en cas de prise de Lipitor seul ! Cet échec
remet en question l’après Lipitor (près d’1/4 des ventes du groupe) qui perdra
ses brevets en 2011. Comment compenser cette perte de revenus sans le
Torcetrapib, pour lequel certains espéraient des ventes de plus de
10 milliards de dollars par an ? La nouvelle a fait chuter la
capitalisation boursière de ±20 milliards de dollars. C’est excessif selon nous,
d’autant que l’action était déjà bon marché, que la trésorerie du groupe dépasse
les 13 milliards de dollars et que 10 autres milliards pourraient être
générés l’an prochain (après paiement des dettes). Pfizer pourrait donc majorer
son dividende (rendement brut : déjà plus de 3 %) et enrichir son
portefeuille de médicaments en rachetant l’une ou l’autre firme de
biotechnologie.
Cours au moment
de l'analyse : 24,90 USD
Pfizer est un laboratoire pharmaceutique
américain qui est devenu numéro un mondial des médicaments sur ordonnance, à
coup d'acquisitions. Parmi ses produits les plus connus : Aricept, Celebrex,
Diflucan, Lipitor, Neurontin, Norvasc, Viagra, Xalatan, Zithromax, Zoloft,
Zyrtec.
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