Sinds eind vorige zomer verloor het Britse pond meer dan 15 % tegenover de euro. De problemen in de financiële sector en op de vastgoedmarkt wegen op de munt en op de economische groei. Ook de beurs krijgt daardoor klappen. Maar precies daardoor ontstaan mooie koopkansen, want op lange termijn heeft Groot-Brittannië nog steeds interessante troeven.

Succes story
Sinds bijna twintig jaar is de Britse economie één van de meest dynamische van Europa. De sterke vooruitgang van de dienstensector compenseerde ruimschoots de terugval van de industriële activiteit en sinds het begin van de jaren negentig groeit de economie jaarlijks gemiddeld met 2,5 %. Het succes van de diensteneconomie is in niet geringe mate te danken aan de Londense City, het belangrijkste financiële centrum in Europa, en aan de enorme boom van de vastgoedsector. De jongste tien jaar verdriedubbelden de prijzen van residentieel vastgoed. De migratiestroom zorgde immers voor veel vraag en het aanbod kon omwille van de restricties op bouwvergunningen niet altijd volgen. Voorts stelde de goed in de hand gehouden inflatie de monetaire overheid in staat om de rente laag te houden, terwijl de lonen fors stegen als gevolg van de lage werkloosheid. Door dat alles beleefde de vastgoedsector een echte boom.

Excessen wegwerken
· Ondertussen is Brits vastgoed volgens het IMF (Internationaal Muntfonds) echter zo’n 30 % te duur, zodat een prijsdaling onvermijdelijk lijkt. De naasting van de bank Northern Rock en de huidige crisis op de financiële markten zouden daartoe wel eens de aanzet kunnen geven. Ondanks drie verlagingen van de leidende rente door de Bank of England sinds december, is de hypotheekrente immers niet gedaald. De banken profiteerden er immers van om hun toestand te saneren. Bovendien hanteren ze scherpere voorwaarden om krediet toe te kennen. Dat vertraagt de vastgoedmarkt, die al snelheid aan het verliezen was, nog meer. De vastgoedprijzen daalden in maart dan ook met 2,5 %. Ook de gezinsbestedingen, die tot nu toe sterk werden gestimuleerd omdat de Britten profiteerden van het rijkdomeffect omdat ze door de gestegen waarde van hun vastgoed meer konden lenen, vallen nu terug.
· De crisis in de Britse financiële sector heeft rechtstreeks een negatieve impact op de Britse economie, waarin de activiteiten van de City een gewicht van zo’n 10 % vertegenwoordigen. Maar ook de onrechtstreekse effecten zijn niet gering want de verkoop van financiële diensten aan het buitenland zorgt ervoor dat de handelsbalans (het verschil tussen de export en de import) niet verlieslatend is en de belastingen op de winsten van de financiële bedrijven zijn belangrijke fiscale inkomsten voor de staat.

Brits pond blijft onder druk
Toen de Britse economie in 2005 tekenen van zwakte vertoonde, konden een daling van de leidende rente en een sterke stijging van de overheidsuitgaven haar weer op de rails krijgen. De manoeuvreerruimte van de overheid is nu echter veel beperkter, want nadat de overheidsuitgaven tussen 2003 en 2007 met 29 % stegen, bedraagt het Britse begrotingstekort 3 % van het BBP (Bruto Binnenlands Product; geheel van goederen en diensten die een land in één jaar produceert en levert). Fiscale stimuli lijken dus zo goed als onmogelijk. En ondanks de leidende rente die nog op 5 % staat, kan ook de centrale bank moeilijk nog voor renteverlagingen kiezen omdat die de koers van het pond voort zouden doen dalen tegenover de euro en de dollar, waardor de kostprijs voor de invoer zou stijgen, zodat de al hoge inflatie nog meer zou toenemen.

Conclusie
Voor 2008 en 2009 gaan we uit van een groei van de Britse economie met respectievelijk 1,8 % en 2 %, cijfers die een stuk lager liggen dan de voorgaande jaren. De komende tijd valt meer turbulentie op de beurs en voor het pond dus niet uit te sluiten, maar precies dat biedt volgens ons kansen om geleidelijk aan uw posities te versterken. Temeer omdat we op middellange en lange termijn een mooie verbetering verwachten. Dankzij een gunstige demografie en een zeer flexibele arbeidsmarkt blijft de Britse economie over een sterke concurrentiekracht beschikken en ze is beter gewapend dan andere economieën om weer op te veren. Bovendien is het pond zo’n 10 % ondergewaardeerd tegenover de euro en is de beurs van Londen goedkoop, terwijl de aandelen er genereuze dividenden bieden, een aardig pluspunt in deze periode van onzekerheid. U mag dan ook zo’n 10 % van uw portefeuille beleggen in Britse aandelen of Britse aandelenfondsen waarvoor we Aviva L UK Equity Focus, Balzac UK Index, MLIIF United Kingdom A en SISF UK Equity A aanraden. Voor obligaties in pond lopen we echter niet warm omdat andere munten ondanks de onderwaardering van het pond momenteel een interessantere ratio rendement/muntpotentieel bieden.