Waarover gaat het ?
Tetrys is een projectontwikkelaar van residentieel vastgoed en een dochtermaatschappij van de vastgoedgroep SV Patrimonia NV, die een notering heeft op de Vrije Markt, het segment van de Brusselse beurs dat zich richt op kleine bedrijven. De gronden die Tetrys in bezit heeft, voornamelijk op de as tussen Brussel Luxemburg, bieden ruimte om 100 woningen en 200 appartementen te bouwen. Om zijn groei te versnellen en om zijn financiële structuur te verstevigen, wil Tetrys nu vers kapitaal ophalen. Dat gebeurt via de uitgifte van nieuwe aandelen tegen een prijs van 4,62 euro per stuk, die normaal vanaf 13 mei zullen noteren op de Vrije Markt, én via de uitgifte van obligaties. Tetrys geeft maximaal 1250 obligaties uit met een nominale waarde van 1 000 euro per obligatie, waarvan de uitgifteprijs 102,5 % bedraagt. Elke obligatie kost dus 1 025 euro. De obligaties hebben een looptijd van vijf jaar en leveren elk jaar een brutocoupon op van 10 % wat, rekening houdend met de uitgifteprijs en de roerende voorheffing, overeenkomt met een nettorendement van 7,88 %.

Wees u bewust van de risico’s
Tetrys is een minionderneming die pas in juli 2007 is opgericht en slechts 3 bestuurders heeft, die kennelijk ook niet over al te veel ervaring in de ontwikkeling van residentieel vastgoed beschikken. Vóór 2010 wordt er geen winst verwacht. Naast het feit dat Tetrys nog een vrije jonge onderneming is met een vrij beperkte omvang, zijn er ook nog verschillende andere potentiële risico’s waarmee u rekening moet houden, zoals de ontwikkeling van de vastgoedmarkt, de mogelijke  verhoging van de bouwkosten en leveranciers- en financieringsrisico’s. Bovendien moet Tetrys als jonge onderneming in de projectontwikkeling van residentieel vastgoed de concurrentie aangaan met grote en ervaren spelers zoals Thomas & Piron en BIK. Kortom, de activiteiten van Tetrys houden behoorlijk wat risico’s in, ook al omdat de groep een bedrag moet lenen dat twee tot drie keer hoger ligt dan de eigen middelen. Anderzijds staat er ook iets tastbaars tegenover die leningen : gronden en bouwwerven, die hoe dan ook iets waard zijn en die, als Tetrys in moeilijkheden zou komen, normaal gezien te gelde kunnen worden gemaakt. Volgens ons worden de risico’s die verbonden zijn aan de door Tetrys uitgegeven obligaties gecompenseerd door de waarde van de activa die ter tegenover staan.

Ons advies
Al bij al zijn we van oordeel dat de obligatie die door Tetrys wordt uitgegeven een voldoende hoog rendement oplevert, om de hierboven aangehaalde risico’s te compenseren. We raden evenwel enkel aan om erin te beleggen als enig risico u niet afschrikt en slechts voor een klein gedeelte van uw spaargeld. De formulieren om in te tekenen zijn beschikbaar op de website van Kaupthing Bank of op het telefoonnummer 02/533.16.16. Aandelen van Tetrys zouden we daarentegen niet kopen. We zijn immers gereserveerder tegenover de te verwachten ontwikkeling van de aandelenkoers als gevolg van de gebrekkige visibiliteit op de activiteiten van het bedrijf en dus ook op de rentabiliteit van het bedrijf op lange termijn.