Agfa heeft er
zoals verwacht alweer een moeilijk kwartaal opzitten. De dure grondstoffen en de
zwakke dollar stellen een heropleving van de winst uit, maar de druk op de koers
is o.i. overdreven. Goedkoop aandeel.
KOPEN.
De resultaten in het 1ste kwartaal waren pover (omzet
-4,2 % en stabiel zonder wisselkoerseffecten; winst vier keer lager naar
0,08 EUR per aandeel), nog altijd door toedoen van de moeilijke overgang
van analoog naar digitaal. Agfa slaagt er niet in haar inkomsten te doen
stijgen: de zwakke dollar ondermijnt de competitiviteit en de hoge zilverprijs
(een belangrijke grondstof) vreet aan de marges. Dat neutraliseert het effect
van de kostenbesparingen en stelt de turnaround steeds verder uit. We
blijven dan ook voorzichtig en mikken voor 2008 op een winst per aandeel van
0,555 EUR. De grafische activiteiten (50 % v.d. omzet) doen het iets
beter (verkoop +1,5 % zonder wisselkoerseffecten; stabiele marges). De
groep probeert nog meer te snoeien in de kosten en gaat zich nu eindelijk
indekken tegen de risico's verbonden aan de zilverprijs. Agfa concentreert zich
op de operationele prestaties en liet het idee van een opsplitsing varen.
Zakenbank Lazard gaat nu de verschillende strategische opties onderzoeken. De
zwakke koers sluit een kapitaalverhoging wellicht uit, en dus lijkt de
gedeeltelijke verkoop van een divisie niet onrealistisch. Dat geeft het aandeel
een licht speculatief tintje...
