Aedifica
Hoewel de jongste halfjaarresultaten bemoedigend waren en ditmaal geen winstwaarschuwing inhielden, blijft Aedifica kampen met een beperkte rentabiliteit. Dat heeft te maken met de lage winstgevendheid van de traditionele residentiële markt (39 % van het totaal). Daarom bracht de vastgoedbevak in zijn portefeuille het aandeel van de beter renderende rusthuizen op 37 %. Voor de eerste zes maanden komt de winst per aandeel uit op 0,87 EUR. Aedifica behoudt voor dit boekjaar zijn winstverwachting op 1,71 EUR, maar wij verhogen de onze tot 1,80 EUR. Net als Aedifica blijven we echter tippen op een dividend van 1,71 EUR. Deze vastgoedbevak is duur. Verkopen.

Ascencio
In het eerste kwartaal 2007/2008, dat werd afgesloten op 31 december, waren de resultaten aan de zwakke kant, maar dit is wellicht ook maar voorlopig. Ze omvatten immers enkele eenmalige kosten voor de overname van een belangrijke portefeuille met gebouwen in Luik en in Henegouwen. De huurinkomsten lagen 30,1 % hoger dan vorig jaar, maar het bedrijfsresultaat steeg maar met 22,4 % en de winst slechts met 6,1 % tot 0,65 EUR per aandeel.  De bijna verdubbeling van de financiële lasten is daar niet vreemd aan. De bezettingsgraad daalde gevoelig tot 94,54 % tegenover nog 96,75 % eind september 2007, als gevolg van het aflopen van de huurwaarborgen die waren gegeven bij de kapitaalverhoging. Ook de schuldgraad steeg fors : van 30,55 % op 30 september 2007 tot 42,2 % nu. We verlagen onze winstverwachting van 3,15 tot 3,00 EUR per aandeel. We blijven daarentegen wel tippen op een nettodividend van 2,50 EUR en voor de komende kwartalen verwachten we flink betere resultaten. De koers ligt dicht bij de intrinsieke waarde en het rendement is correct. U mag deze correct gewaardeerde en weinig riskante bevak kopen.

Home Invest Belgium
De afronding van de in februari bevestigde aankoop van gebouwen in de Brusselse regio tegen eind juni zal de portefeuille met 24 % doen toenemen, en zal grotendeels gefinancierd worden via de uitgifte van nieuwe aandelen. De resultaten van 2007 zijn, dankzij een zeer sterk vierde kwartaal, een stuk beter dan de bevak zelf verwachtte. De verschillen tussen de opeenvolgende kwartaalresultaten zijn trouwens opmerkelijk. Het jaarresultaat kwam uiteindelijk uit op 2,32 EUR per aandeel. Bovendien realiseerde de bevak mooie meerwaarden. Op 16 mei wordt een dividend van 2,30 EUR uitbetaald. In tegenstelling tot wat de bevak eerder had verwacht, zal hij dus niet uit de reserves moeten putten. In 2009 verwachten we een dividend van 2,36 EUR. De decote daalde tot zo’n 6 % en het rendement, dat weliswaar regelmatig groeit, is redelijk laag, wat voor residentieel vastgoed normaal is. De gerealiseerde meerwaarden zijn indrukwekkend. We veranderen ons advies voor deze correct gewaardeerde bevak van « kopen » in « houden ».

Intervest Retail
Zoals verwacht waren de cijfers over 2007 rampzalig, vooral onder invloed van het in november verkochte « Factory Shopping Messancy » (FSM). De winst daalde van 1,97 EUR per aandeel in 2006 tot 1,46 EUR. Het nettodividend dat eind mei wordt uitbetaald, bedraagt 1,2495 EUR, tegenover 1,6745 EUR in 2007 en zelfs nog 2,159 EUR in 2005, vóór FSM negatief op de resultaten begon te wegen. Een positieve verassing was dan weer de sterke opwaardering van de rest van de portefeuille, die het zware verlies als gevolg van de verkoop van FSM en andere gebouwen kon compenseren. De bezettingsgraad van de gebouwen in de portefeuille bedraagt meer dan 99 %. Men mag dus verwachten dat het ergste achter de rug is, en dat de resultaten de komende jaren aanzienlijk beter zullen zijn, zonder evenwel opnieuw het niveau van 2004 of 2005 te halen. Voor 2008 en 2009 verwachten we respectievelijk een winst per aandeel van 1,92 EUR en 2,02 EUR en nettodividenden van 1,63 EUR en 1,71 EUR. Een overname door Retail Estates lijkt voorlopig niet meer aan de orde, omdat moederbedrijf Vastned Retail onder druk van zijn aandeelhouders liever de hele vastgoedportefeuille verkoopt dan die op te splitsen in stukken. U mag deze correct gewaardeerde bevak houden.

Retail Estates
Sinds de belangrijke overnames van 2007 liet  Retail Estates nauwelijks nog van zich horen, behalve toen het belangstelling toonde om het 70 %-belang van Vastned Retail in Intervest Retail over te nemen. Die overname lijkt nu echter weinig waarschijnlijk (zie hierboven). In afwachting van de jaarresultaten houden wij deze correct gewaardeerde bevak.